石油美元退潮隐含多重风险

2016-10-14 08:49 [石油要闻] 来源于：经济参考报作者：经济参考报

导读：原标题：石油美元退潮隐含多重风险国际油价近几年来的过山车走势令石油美元出现大幅波动，在全球市场上呈现出先巨量注资后急速抽离的变化，对国际资本市场和新兴市场产生广泛的负面影响值得警惕。石油美元（Petro-dollar）是指上世纪70年代中期石油输出国

　　原标题：石油美元退潮隐含多重风险

　　国际油价近几年来的“过山车”走势令石油美元出现大幅波动，在全球市场上呈现出先巨量注资后急速抽离的变化，对国际资本市场和新兴市场产生广泛的负面影响值得警惕。

　　石油美元（Petro-dollar）是指上世纪70年代中期石油输出国由于石油价格大幅提高后增加的石油收入，在扣除用于发展本国经济和国内其他支出后的盈余资金。国际油价在2008年冲高至接近150美元，至2014年一直在100美元一线高位徘徊，令石油出口国积累了大量的石油美元盈余。2014年之前的10年期间，大型产油国将高油价带来的暴利投入全球各种资产，从美国国债到股票和房地产。2012年，流入流动性投资（如国债、企业债券和股票）的石油输出国组织的“石油美元”更是达到5000亿美元的高峰。

　　据不完全统计，当前国际市场流通的石油美元达1.4万亿至1.8万亿美元。而这些石油美元又以回流方式变成美国的股票、国债等证券资产，填补美国的贸易与财政赤字，使美国长期保持经常项目逆差和资本项目下顺差的平衡。另外，这些资本也会光顾投资收益率较高的新兴市场国家。

　　但自2014年后期，国际油价从100美元之上开始暴跌。国际油价目前约52美元，达到今年最高位，与年内低点的20多美元相比，涨幅已达80%，但与前几年水平相距甚远。在各方预计明年60美元见顶的背景下，石油美元大幅缩水将持续一段时间，这将极大地影响国际资本格局。

　　从历史来看，油价回升比油价暴跌更加艰难。在上世纪80年代，油价暴跌持续了5年，完全恢复正常则经历了漫长的20年。由此来看，石油美元的资本流动方向一段时间仍将是抽离，对资本市场而言加剧了流动性风险。

　　首先，长期低油价困境下，产油国的财政赤字需要资金回血来弥补。阿联酋阿布扎比国民银行今年预测，海合会国家2016年整体预算赤字或将达到GDP的10％。以最大产油国沙特阿拉伯为例，石油占财政收入比重超过70％的沙特出现了近十年来罕见的经济拮据局面。2015年，沙特财政赤字达到创纪录的约980亿美元，政府不得不动用800多亿美元外汇储备并发行200亿美元债券加以应对。海湾第二大经济体阿联酋近90％的原油储量位于首都阿布扎比一带。低油价已迫使当地油田勘探与开采投资放缓，能源企业纷纷裁员。

　　石油美元方向的变化，不仅意味着受影响国家的财政收入以及GDP增长都将受到负面影响，也意味着对新兴经济体大幅撤资。正在放慢经济增速的新兴市场国家，虽然努力维持外资吸引力，但受产油国资金变向影响，市场稳定挑战加剧，再加上美联储加息预期升温，流动性面临多重考验。

　　在全球相对发达的资本市场中，投资机构也受到石油美元退潮产生的市场剧烈波动影响，操作难度加大。因为在较低位的油价对消息面的反应更为敏锐，甚至跳脱出基本面的支撑。9月底欧佩克和主要产油国限产协议的消息放出后，油价在未改变基本面情形下连日暴涨，让许多理性看空的投资者措手不及。

（编辑：韩语）

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