起底千亿光伏隐形富豪：谜一样的背景，身后还站着宁德时代
2023-10-12 09:49 [太阳能] 来源于：光伏Time 作者：光伏Time
导读：在内卷的光伏业内，并不只有头部通吃的故事。一体化巨头再能卷，也有鞭长莫及的领域。两年来，近乎疯狂的扩产节奏，使得产能过剩情况从硅料蔓延到组件，主材报价被一体化巨头卷出新低，一度下跌到二三线企业成本红线。 在光伏产业链中，有一个环节可以笑看内
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在内卷的光伏业内，并不只有头部通吃的故事。一体化巨头再能卷，也有鞭长莫及的领域。两年来，近乎疯狂的扩产节奏，使得产能过剩情况从硅料蔓延到组件，主材报价被一体化巨头卷出新低，一度下跌到二三线企业成本红线。
在光伏产业链中，有一个环节可以笑看内卷。在主材企业的叫苦声中，设备生产商大赚特赚。微导纳米，这家2015年成立、2022年于科创板上市，主营业务为微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售的公司，在光伏产能竞赛中坐收渔利。
微导纳米背后有一个隐秘的超级富豪，其关联方更是涉及宁德时代。神秘的背景让微导纳米颇具神奇色彩，而这家在光伏内卷中躺赢的企业，却也有着自己的困扰。
暴增的营收
根据2022年年报数据显示，微导纳米的主要营业收入来源为光伏板块，高达5亿元，占总营业收入的72%以上。
尽管微导纳米的主营业务听起来十分复杂，但可以简化理解为生产光伏电池环节的镀膜设备，在电池生产环节中不可或缺。
目前，该种类型设备主要有这三种技术路线，物理气相沉积（Physical Vapor Deposition，简称PVD）、化学气相沉积（Chemical Vapor Deposition，简称CVD)和原子层沉积（Atomic Layer Deposition，简称ALD），分别适配不同技术路线的电池生产过程。
PVD设备可用于HJT光伏电池透明电极；CVD设备可用于PERC电池背面钝化层、PERC电池减反层，TOPCon电池接触钝化层、减反层，HJT电池接触钝化层；ALD设备可用于PERC电池背面钝化层，TOPCon电池隧穿层、接触钝化层、减反层。
诸多技术路线中，ALD技术要求最高，微导纳米偏偏在这方面做出了成绩。
微导纳米目前为ALD设备龙头，同时也在布局CVD技术，下游应用主要为TOPCon企业。
尽管TOPCon也有其他选择，例如高温热氧化法、等离子体氧化法，但ALD技术更具优势。随着光伏下游技术路线更迭，ALD技术由于独特优势，渗透率正在逐步提高。
微导纳米研发的ZR5000×2PEALD“二合一”（PECVD、PEALD）产品，创新性的将ALD技术应用于氧化硅层的制备，能够连续完成TOPCon电池的背膜结构（隧穿氧化硅/原位掺杂多晶硅）镀膜。此项技术不仅制备出的薄膜质量更高，还可以有效降低生产成本。
早早布局，又技术领先的微导纳米，伴随着近年来的扩产热潮将业绩冲向高峰。
根据公司定期报告显示，上半年微导纳米实现营收3.82亿，同比猛涨146%；归母净利润6858万，对比上年同期亏损3925万实现扭亏为盈。2022年公司营业收入达到6.85亿元，创下历史高位。
另外，微导纳米的毛利率一直居高不下，在今年上半年达到了43%，而这对比往年53.98%、51.9%的数据来说已经处于低点。要知道，一线组件企业的毛利率还在20%上下徘徊。
订单在手，给了微导纳米底气。据平安证券研报显示，截止2023年中，公司在手订单共计62.53亿元，其中光伏设备订单56.21亿元， 半导体设备订单5.48亿元，其他设备订单8461万元。
近年来，微导纳米的下游客户已经遍布通威太阳能、隆基股份、晶澳太阳能、阿特斯、天合光能等光伏头部厂商。
在今年1月，微导纳米与彭山通威签订合同，销售ALD钝化设备及PE-Poly设备，合同金额4.5亿元；6月，微导纳米又披露一个关于TOPCon电池设备的销售合同，金额达到4.41亿元，仅仅这两笔合同的销售金额就超过2022年全年营业收入。
设备行的门道
迈为股份作为光伏设备龙头，成为了理解光伏设备厂商的标尺。
从营业收入的角度来看，迈为科技上半年营业收入高达28.69亿元，净利润4.25亿元。相比较之下微导纳米上半年营收仅3.82亿元，即便2022年全年也不过6.85亿元，连迈为科技的四分之一都不到。也就是说，从体量来看，微导纳米并不属于第一梯队。
从细分领域来看，迈为股份下游应用主要集中在HJT企业，而微导纳米则集中在TOPCon企业。即便在这一领域，微导纳米也并非没有对手。
捷佳伟创，更为老牌的设备企业，技术覆盖PERC、TOPCon、HJT、BC、钙钛矿等主流太阳能电池装备，但主要技术路线选择了PEVCD（VCD的一种），此技术同样可以作用于TOPCon的镀膜环节。而且，在TOPCon 技术路线上，捷佳伟创已具备整线设备交付能力，核心设备包括PE-Poly、硼扩散、MAD 等。而且在微导纳米专攻的镀膜设备环节，捷佳伟创也推出了极具优势的产品，PE-Poly技术实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，足以提升生产效率，和产品良率。
凭借体量和技术优势，捷佳伟创更为结实地吃下了光伏扩产红利，上半年营业收入高达40.83亿元，净利润高达7.5亿元；2022年营收达到了60亿元，净利润10.46亿元。
在强敌面前，微导纳米能够成为后起之秀，关键因素是技术。微导纳米的ALD技术在生产性能上优于PEVCD技术，新建TOPCon产能的ALD设备应用情况不断增多。
此外，有券商研究指出，微导纳米凭借开发行业内首条GW级PE-Poly TOPCon 电池工艺整线的技术优势，公司推出了全新的 TOPCon2.0 整线工艺技术解决方案，TOPCon2.0管式PETox+PE-poly四合一的各项技术指标达到了行业先进水平。
技术固然重要，但微导纳米的崛起还有一个隐藏因素——背景。
背景深探
微导纳米的创始人叫王燕清。是的，就是那个锂电池装备制造商，A股市值千亿企业先导智能的董事长王燕清。
作为全球最大锂电池装备制造商，先导智能的董事长，王燕清出身寒微，其父母是普通桃农。从王燕清的人生轨迹来看，有着许多次飞跃。
1982年，王燕清进入常州无线电工业学校，学习模具设计与制造专业，毕业后从事相关工作14年；1999年，王燕清下海经商，借钱创立无锡先导自动化设备股份有限公司；值得一提的是，2001年，当时势单力薄的无锡先导凭借技术优势与日本松下电器达成合作，无锡先导的市场逐渐开阔起来。
王燕清的商业帝国因为一个人再次迎来飞速发展。
2008年，国内锂电池仍在起步阶段，王燕清果断入局光伏和锂电池设备行业，不温不火的局面持续多年。直到2014年，有一个熟悉的人物登场——宁德时代的董事长曾毓群。这年，宁德时代与先导智能签订了合计5996.9万元的采购合同，合同期限为三年，两大巨头捆绑还在持续加深。
先导智能上市的第六年，也就是2021年，先导智能发布向特定对象发行股票发行情况报告书，此次发行股票总数量为1.12亿股，发行价格为22.35元/股，实际募集资金总额约25亿元。宁德时代一举成为先导智能前十大股东之一，持股7.15%。
微导纳米作为先导智能的兄弟公司，与先导智能有着千丝万缕的联系。
微导纳米包括现任董事长王磊在内，副董事长黎微明、董事李翔、副总经理胡斌等一众高管均出自先导智能。其中黎微明和李翔均为核心技术人员，担任或联系首席技术官。
除此之外，两家公司之间过去存在着关联交易、客户重合、共同作为部分发明专利的专利权人等情况。
种种原因导致微导纳米的IPO之路充满坎坷。
微导纳米曾在2020年6月和12月两次递交科创板上市申请资料，但又都在半年多后主动撤回了申请。两次IPO的保荐人均为中信证券。第三次保荐人为浙商证券股份有限公司，拟募资金由5亿增长到10亿，并于2022年12月顺利上市。
困扰
正如微导纳米在2023年中报的所提到的，主要客户过度集中。微导纳米对前五名客户的销售金额合计为 4.5亿元，占主营业务收入的66.85%。客户的经营情况与技术路线选择牵动着微导纳米的收益。
微导纳米的ALD技术主要对应TOPCon，但TOPCon的前景却并不能确定。
TOPCon产品有着无法避免的同质化问题，而且转化率提升有限。因此，隆基提出TOPCon技术只能作为过渡的问题，转而将BC电池拥入怀中。一时间，TOPCon技术路线的美好前景出现裂痕，更多的可能摆在了光伏企业的面前。
微导纳米做出的反应是，跟随下游厂商的量产节奏，持续优化 XBC、钙钛矿/异质结叠层电池等新一代高效电池技术。近日微导纳米表示，自去年开始陆续获得隆基与爱旭用于BC电池的ALD设备订单，现已进入产业化应用阶段。不过，在微导纳米今年披露的重大合同中均销售产品均为TOPCon 电池设备。
此外，微导纳米相对同行来说还很年轻，盈利时间非常有限。据统计，2018年微导纳米仍然处于亏损状态，2019年终于扭亏为盈。即便如此，在2022年前三季度和2023年第一季度依然呈现亏损状态。
波动与不稳定似乎仍然困扰着微导纳米。
（编辑：韩语） |
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