风电板块概念股望爆发 风电板块概念股价值解析
2017-05-22 09:35 [风能] 来源于：当代财经网 作者：当代财经网
导读：天顺风能：增发加码风电场，民营风场潜在巨头值得期待 类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：曾朵红，沈成 日期：2015-06-25 公司拟增发募集20亿元投资330MW风电场：公司发布增发预案，拟以14.70元/股的底价非公开发行不超过1.36亿股，募集资金不
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天顺风能：增发加码风电场，民营风场潜在巨头值得期待
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：曾朵红，沈成 日期：2015-06-25
公司拟增发募集20亿元投资330MW风电场：公司发布增发预案，拟以14.70元/股的底价非公开发行不超过1.36亿股，募集资金不超过20亿元，其中16亿元投资330MW风电场，4亿元补充流动资金。
本次非公开发行对象为不超过10名符合法律、法规的投资者，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他机构投资者、自然人等特定对象；发行对象所认购的本次发行的股份，自发行结束之日起12个月内不得转让。
募投风电场项目已列入“十二五”第五批风电项目核准计划：国家能源局下发的“十二五”第五批风电项目核准计划，项目共计34GW，公司获得5个项目合计429.5MW，其中3个项目作为此次增发主要募投项目。该3个项目均位于Ⅳ类资源区，2016年仍维持0.61元/kWh的上网电价；该3个风电场均位于中东部地区，消纳与送出条件良好。20亿资本金理论上可撬动1.2-1.4GW风电场建设运营：按照风电场7-8元/W的建造成本、80%的贷款比例测算，20亿资本金理论上可撬动1.2-1.4GW的风电场建设运营。因此，本次增发募集资金除了可用于投资330MW风电场项目之外，公司仍至少拥有GW风电场项目的投资潜力。
与北京宣力强强联合，项目资源优势明显：2015年2月，公司现金收购北京宣力持有的宣力控股55%股权，从而持有宣力控股100%股权。同时，公司控股股东上海天神通过深交所大宗交易系统将其持有的1.7%的公司股份转让给北京宣力；北京宣力承诺自受让之日起一年内不减持本次交易所受让的公司股份。2015年月，公司公告二股东乐顺控股拟以大宗交易或其他方式将其持有的2.43%的公司股份转让给北京宣力并锁定一年，价格根据实施日收盘价的90%确定；未来北京宣力仍有可能通过其他方式继续增持公司更多股份。
我们认为公司与北京宣力双方利益已高度一致，这体现了北京宣力与公司在新能源领域长期战略合作的决心以及对公司未来发展的信心。北京宣力具备较大的项目资源优势，在“十二五”第五批风电项目核准计划中斩获颇丰即为明证；公司拥有上市公司平台，同时在新能源产业具有深厚的积淀，双方强强联合、优势互补，有望将公司打造成为民营风场巨头。
新疆哈密300MW风电场已经开工，未来风场装机规模或超预期：公司收购宣力控股剩余股权之后，扩充了新能源产业的团队规模，加快了新能源产业的投资进度，提升了公司在新能源领域、尤其是风电领域的行业地位和影响力。同时，新能源项目开发过程中，公司将更多的与供应商及客户建立连接，有助于主业发展并整合利用产业链资源，给公司带来更多的市场资源和盈利空间。新疆哈密300MW风电场项目已经开工建设，预计2015年内有望并网发电，其极佳的盈利性为公司2016年业绩高增长奠定基础。公司项目储备丰富，除了330MW募投风电场项目之外，还有河南济源王屋长树岭50MW风电场项目与广西上思四方岭49.5MW风电场一期项目已列入“十二五”第五批核准计划，核准在建与拟核准项目合计达729.5MW;我们认为公司有望加快实现“在3-5年内完成至少2GW新能源权益装机规模”的发展目标。
投融资业务收益颇佳，2015年有望加大投资力度：公司的专业化投融资平台天利投资2014年盈利2145万元，大幅增厚了公司的业绩。公司投融资事业部以节能环保、新材料和金融服务等新兴产业为投资重点，注重对投资项目的开发与筛选，积极挖掘市场前景广阔、成长性好的投资标的。2015年公司有望加大投资力度，推进投融资项目开发，不断提升公司发展潜力。
投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.31元、0.58元和0.94元，对应PE分别为58.0倍、31.2倍和19.5倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价23元，对应于2016年40倍PE。
风险提示：风电行业需求不达预期；海上风塔放量不达预期；风电场投资进度不达预期；融资不达预期。
吉鑫科技：盈利前景值得期待
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王静，胡颖，杨培龙，徐超 日期：2014-10-31投资要点：
公司发布三季报，营业收入同比增长20%，净利润同比增长435%，每股收益0.06 元。
业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入12.09 亿元，同比增长20%，净利润6034 万元，同比增长435%，每股收益0.06 元，前三季度经营活动现金流净额4910 万元，同比大幅度改善。分季度来看，公司Q1~Q3 毛利率分别为14.56%、18.41%和19.57%，盈利能力持续提升。公司前三季度销售费用率4.26%，较去年同期提升0.46 个百分点，管理费用率5.46%，较去年同期下降0.67 个百分点，经营效率有所提升。面对强劲的客户需求和持续下降的原材料价格，公司加大了采购力度，三季度末预付账款5.5 亿元，较年初增长101%，未来业绩释放能力较为充足。
现金充足，投资能力强。面对高景气的市场需求，公司继续保持了很好的现金流，三季度末账面现金达到6.7 个亿，此外公司的应收帐款达到9 个亿，主要来自国内外的风电整机企业。公司将进入风电场开发运营领域，将借助于账面现金，以及盘活整机企业的应收帐款，公司的投资能力非常强，可以撬动GW 级别的项目开发。公司已经在河北、新疆等地洽谈了部分框架合作，其中河北项目可能会率先落地，风电场的开发将正式启动。未来不排除公司进一步借助资本市场，加大风电场开发力度的可能，以提升资产回报率，进一步做大风电相关产业。
盈利预测与投资建议。公司的风电铸件业务景气度将继续提升，明年还将面临市场的抢装需求，盈利能力提升值得期待。此外，公司在风电场开发方面将大展拳脚，提升资产收益率。同时，公司铸造业务强有力的装备和工艺能力，可以拓展至其他重大装备领域，前景值得期待。我们维持2014-2016 年每股收益预测分别为0.17、0.32 和0.45元，维持“买入”评级。
中材科技：2015年风电、气瓶需求展望乐观，长期新材料产业化、国企改革空间大
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邱友锋 日期：2015-03-24事件：公司近日公布2014 年年报，收入约44.2 亿元，同比增约28.5%;归属于母公司净利润约1.5 亿元，同比增约41.0%; EPS 约0.38 元。公司拟以期末股本约40000 万股为基数，每10 股派发现金红利1.2 元（含税）。
其中，第4 季度收入约达15.9 亿元，同比增约36.7%;归母净利润约8054 万元，同比增约193.2%; EPS 约为0.20 元。
点评：
风电需求强劲复苏，公司风机叶片收入、盈利增幅显着，预计市场占有率进一步提升。
2014 年公司风机叶片的经营主体中材叶片实现收入约25.0 亿元，同比增约53.0%;占公司总收入比重约达56%， 同比提升约9 个百分点。
2014 年中材叶片实现净利润约2.9 亿元，达2008 年以来的最高水平；净利率约11.5%，同比增约5.4 个百分点。
预计2014 年行业新增风电装机容量约20GW，依此估算公司风机叶片市场占有率约23%，同比提升约4 个百分点。
受油价下跌、竞争加剧影响，天然气气瓶销量同比略降，国内价格下滑，全年亏损额较大。
2014 年公司天然气气瓶销量约25.0 万只，同比降约1.9%。
全年来看，公司天然气气瓶的主要经营实体苏州有限亏损约8406 万元，亏损为07 年以来的最高水平。
膜材料产业稳步增长，覆膜滤料在电力除尘领域取得积极进展。
2014 年公司加大膜材料的市场开拓力度，收入同比增约24.3%;在山东购建高端化纤毡生产线，大力拓展电力除尘市场。
2015 年公司业绩仍有望维持较高增速。
2015 年风机叶片有望维持强劲增长势头。风电上网电价下调，而2016 年1 月1 日之前投运的风电项目仍可享受此前较高的标杆电价，因而2015 年的抢装态势是可预见的；预计全年风电新增装机容量约25GW，同比增约25%。公司产品、资金实力强，仍将获得超越行业的增长。
天然气气瓶业务2015 年迎来改善契机。天然气供需结构调整、价格并轨等因素或将驱动其价格的进一步下调，其应用经济性将得到加强，气瓶需求大概率将企稳回升。
公司发展战略契合新能源、新材料、节能减排的产业方向，新兴业务试点看点足。
公司正积极推进锂电池隔膜的研发及产业化，其产业化试点项目预计2015 年建成投产；同时开启新能源汽车动力锂电池隔膜的研发工作。
水务板块从再生水回用领域入手，山东寿光项目在2014 年第4 季度转入运营阶段，未来“以点带面”、向其他区域延伸值得期待。
首次给予公司“增持”评级。
作为中材股份旗下的新材料平台，未来储备丰富的新材料技术实现产业化值得期待。
公司国有持股比例高，未来国企改革空间大。
预计公司2015-2017 年EPS 分别约为0.52、0.63、0.73 元，3 月20 日收盘价对应PE 分别约为32、26、23 倍。给予公司2015 年35 倍PE，目标价18.23 元，“增持”评级。
华仪电气：2015年迎来业绩拐点，环保业务重塑估值
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：洪荣华，谷琦彬，刘骁 日期：2015-05-06维持增持评级 。风电 EPC 和运营将助推业绩快速增长，2015 年迎来业绩拐点，预计2015-2017 EPS 0.42（-0.33）/0.65（-0.39）/0.87 元，参考同行可比公司估值，考虑环保业务布局已近完成，打开新的成长空间，2016 年风电运营开始贡献业绩，给予2016 年28 倍PE，维持18 元目标价。
定增加码“运营+EPC”，助力风电业绩翻倍增长。华仪集团（26%）和员工持股计划（约4%，对象42 人，主要管理层均参与）认购定增，认购价格为9.63 元/股（距离现价仅35%），锁定3 年，彰显大股东和管理层对公司未来发展前景的信心。依托近1GW 路条资源储备，风电业务由单纯整机制造拓展至“制造+EPC+运营”，增长持续性更强，避免2015 年抢装后风电业务下滑风险。预计2015、2016年EPC 各确认75MW，共带来1 亿元利润增厚。公司转变过往资源换市场策略，将持有最优质资源运营，预计2015-2017 年风电运营新增150/150/200MW，2017 年风电运营利润贡献占比将超过25%。
农村污水处理业务布局渐趋完整，订单落地可期。目前市场忽视公司环保业务的价值和成长性，我们认为针对潜在市场空间1000 亿的农村污水处理蓝海市场，公司从“技术（博汇特、法国Vivirad）-设备（与北控水务合作）-工程（预计通过外延并购）-运营”全面布局，借力浙江“五水共治”，有望实现跨越式发展。
风险因素。风电场建设和并网低预期，环保外延扩张进度低预期。
泰胜风能：业绩稳定增长，符合预期
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：潘喜峰 日期：2015-04-23报告摘要：
2014年，公司共实现营业收入14.38亿元，同比增加33.26%;实现归属上市公司股东净利润9706.58万元，同比增加25.40%;实现每股收益0.30元。公司业绩符合预期。
报告期内，公司塔架和基础环产品实现营业收入11.70亿元，同比增长11.20%，毛利率为22.02%，同比增加1.09个百分点；海工类平台新业务实现收入2.43亿元，毛利率为19.51%。分地域看，内销总额为9.91亿元，同比增加21.94%，毛利率为23.28%，同比增加3.52个百分点；外销总额为4.31亿元，同比增加65.26%，毛利率为17.76%，同比下降了4.47个百分点。海工业务成为新的业绩增长点。
截至到2014年12月31日，公司在风电塔架业务方面正在执行及待执行的合同金额约为人民币9.39亿元；在海工类业务方面，公司正在执行及待执行的合同金额约为人民币3.64亿元。在手和新增订单将保障公司2015年业绩继续稳步增长。
公司积极介入风电场运维和开发环节。报告期内，在风电运维方面，公司除完成了少量激光测风仪的销售外，还开发了龙源、华能、盾安、大唐、国华、运达等静态偏航校正业务客户，同时还与京能、三峡新能源、华电、天润、特变电工、中电投、中节能等客户达成了潜在合作意向。在风电场项目开发方面，公司组建了新的专业团队，以巴里坤泰胜新能源公司为投资主体开拓新疆哈密地区风电运营市场，以吉木乃泰胜新能源公司开拓新疆阿勒泰地区风电运营市场，并在中国东南、西南等风电市场进行针对性投资。目前，相关前期工作正在积极推进。
预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.39、0.51和0.64元，对应2015年4月21日收盘价的PE分别为48、37和29倍。
未来海工业务将成为公司业绩增长的重要力量，而风电运维和电场业务也将推动公司传统风电业务保持增长，因此维持对公司增持的评级。
风险：海工业务不及预期风险；市场的系统风险。
（编辑：韩语） |
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