龙源电力：8月发电量维持高速增长风电运营状况持续改善

2016-09-12 09:18 [风能] 来源于：广发证券研究作者：韩玲

导读：核心观点： 8月发电量同比增长20.06%，风电运营状况继续好转受强劲风资源影响，8月总发电量增速再创年内新高，风电运营状况继续好转。8月公司发电量为2963.96GWH，同比增长20.06%。其中风电发电量1860.85GWH(+20.28%)，火电业务发电量1050.64GWH(+19.52%)，

核心观点：

8月发电量同比增长20.06%，风电运营状况继续好转

受强劲风资源影响，8月总发电量增速再创年内新高，风电运营状况继续好转。8月公司发电量为2963.96GWH，同比增长20.06%。其中风电发电量1860.85GWH(+20.28%)，火电业务发电量1050.64GWH(+19.52%)，其他可再生能源业务发电量52.48GWH(+23.44%)。符合我们之前的预期。

2016年1-8月份公司累计发电量为2.62万GWH,同比增长7.99%。其中风电累计发电量1.91万GWH(+10.46%)，火电业务累计发电量6680GWH(-0.96%)，其他可再生能源业务累计发电量434.74GWH(+17.98%)。

主要风力发电地区当月发电量普遍增长

公司主要风力发电地区中，内蒙古和新疆当月分别实现发电量248.94GWH(+9.48%)和212.25GWH(+11.2%)，分别占总发电量的8.4%和7.2%。但由于甘肃(发电占比4.9%)政策执行力度不及预期，当月风力发电量下降16.9%。随着甘肃工信委暂缓执行风电500小时最低保障标准，预计甘肃地区对风电行业支持力度加强，发电量将好转。

上半年风电利用小时数下降较多，政策利好逐步显现

上半年受弃风限电影响，风电场平均利用小时数980小时(-9.68%)，在同业中降幅较大(华能，+2.34%;大唐，-6.41%)，主要由于公司在“三北”限电地区风电装机较多。公司7、8月份风力发电量增速逐步加快，分布达到17.9%、20.3%，高于上半年累计装机增速(+13.58%)，利用小时数有所改善，保障利用小时政策利好逐步显现。

风电装机的区域布局逐步优化

上半年新增投产14个风电项目，新增控股装机容量781.7MW。截至6月底，公司控股装机容量18.7GW，风电16.5GW(占比88.34%)。在列入国家能源局“十三五”第一批风电项目开发方案中的1891MW容量全部位于非限电地区，居同类企业首位。布局的优化，助力改善公司发电量。

盈利预测与投资评级

我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.402元、0.525元、0.610元。维持“持有”评级。

风险提示

平均利用小时数降低，电力需求不足导致售电量下降的风险。

（编辑：韩语）