叶檀：石油与货币无硝烟的战争正在打响

2016-03-29 09:48 [名家访谈] 来源于：财经新闻作者：财经新闻

导读：石油与货币无硝烟的战争正在打响。原本美国试图施压中国让人民币汇率上升，这与上世纪80年代施压日元的逻辑如出一辙，但没料到人民币实际汇率一涨之后中国出口下滑，再加上全球资源类产品大幅下挫，导致中国某些省份经济下行，所谓的人民币汇率对美元大幅上

石油与货币无硝烟的战争正在打响。

原本美国试图施压中国让人民币汇率上升，这与上世纪80年代施压日元的逻辑如出一辙，但没料到人民币实际汇率一涨之后中国出口下滑，再加上全球资源类产品大幅下挫，导致中国某些省份经济下行，所谓的人民币汇率对美元大幅上升也就成为无本之木。

实际上，人民币对美元汇率是胶着的——如果人民币汇率大幅上升，相当多的实体企业特别是外向型企业会受不了;但如果人民币汇率严重下跌，又可能出现资本的恐慌性出逃。所以，近期人民币对美元会出现涨涨跌跌、跌跌涨涨，仿佛不知道该何去何从。

这就导致美元指数一直处于较高的位置。尽管在本月18日当周，美元指数出现罕见大跌，但次周市场又变，美元指数在联储官员鹰派的呐喊声中，周涨幅高达1.28%，为2015年8月以来的最佳表现。美元指数从2014年7月开始上升，从眼下似乎进入僵持期，涨跌两难。环顾全球，找不到一种重要货币可以让美元歇歇力。

美元与欧元、日元关系基本上属于区间震荡。欧元对美元在2014年6月之前基本上半年左右换个位置，你涨我跌，你跌我涨。到了2014年6月之后欧元下跌了一年，在2015年3月之后一直到现在，在极小的区间内来回震荡，欧元对美元的中轴就在1：1.099左右，两者之间有些像跷跷板的关系，欧元不可能成为美元的依靠。

日本央行大发货币，但日元没有大幅贬值，也不可能大幅升值。从2012年9月，日元对美元涨到76.9左右，而后美元一路上升，一直到2015年6月的125左右，进入2016年美元略有下降。目前很明确的区间是，日元再升值，也就在70多，日元再贬值，也就130左右，跟以前的300多日元比1美元不可同日而语。

换句话说，美元、欧元、日元等进入一个板结的均衡状态，涨不到哪里，也跌不到哪里。这使得美元指数不可能大跌，也就意味着大宗商品不可能大幅上升。期货专家郑学勤先生表示，正是因为美元指数如此坚挺，导致大宗商品价格难以反弹。

以石油为例，有库存、有产量、有冻产等一系列影响因素，总体而言，石油价格就是不涨，意味着全球实体经济仍处于通缩状态。

美元决定了原油与黄金价格，美元坚挺原油跌，相关度极高。3月25日当周，原油结束了因冻产而造成的上升态势，美国WTI原油4月期货当周下跌4.1%，恰好与美元指数的上升相吻合。布油周跌幅为1.8%，为6周以来首次下跌。

再上一周，美国WTI原油18日收跌1.89%，而周涨幅为2.56%，布油收跌0.61%，而周涨幅为2.36%。再上溯一周情况类似，原油市场会提前反映，也会延后结束，但大体上与美元走势逆向而行，月K线、周K线相当吻合。

如果美元找不到垫背的角色，保持长期坚挺，原油也将长期维持在较低的位置，那么中国的原油企业、资源性企业会不会倒了大霉?别急，我们也有自己特殊的处理方式，就是上有天花板、下有地板的定价模式。

1月13日，国家发改委发布《关于进一步完善成品油价格形成机制有关问题》的通知，将设定成品油价格调控下限：当国内成品油价格挂靠的国际市场原油价格低于每桶40美元时，国内成品油价格不再下调。建立油价调控风险准备金，成品油价格未调金额全部纳入风险准备金，设立专项账户存储，经国家批准后使用。

不仅如此，中石化等炼油企业由于原材料成本下降而业绩上升，眼看着日子越来越好，并不奇怪，最近中国的CPI也上升。锁定了汇率区间，再锁定能源价格，估计以后煤炭企业也可以靠与此相似的看空期权，起码可以做到不亏本。

（编辑：东北亚）

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